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苏宁电器:经营变动趋势符合预期

作者:admin 发布日期:2007-04-04

【来源:中国证券报】

2007年上半年,苏宁电器(002024)实现营业收入189.83亿元,净利润5.78亿元,同比分别增长60.58%和110.63%,实现每股收益0.40元,基本符合我们此前预期。

  公司2007上半年新开店面71家,但其中含置换店9家,按绝对口径较2006年底增加62家店面,开店速度慢于我们的预期。主要原因:一方面在于随着商业地产的热炒,寻找新的店面难度加大;另一方面,公司上半年对管理系统重新进行整合,也在一定程度上影响了二季度的开店数。但根据与公司沟通,公司已有多家店面基本洽谈完成,预计全年仍有望完成我们此前预计的180家店面的开店计划。

  2007年上半年公司综合毛利率较去年同期下降了0.8个百分点,主要原因在于通讯及数码产品竞争加剧,毛利率出现一定下降。

  2007年上半年公司期间费用率(不含财务费用,下同)为8.45%,较去年同期下降1.7个百分点,与我们此前对公司费用率大幅下降的预期相符,但考虑到2006年公司下半年费用率明显低于上半年,预计全年费用率下降幅度应低于这一水平。

  公司存货周转率出现好转,周转天数较去年同期下降6.29天,主要源于公司对物流体系的不断完善。我们认为这将是一个长期过程,但将逐步好转。

  我们预计公司07、08、09年的每股收益分别为1.00元/股、1.75元/股、2.49元/股,维持买入评级。