【来源：上海证券报】

16301元，这是前三季度我国城镇居民的人均可支配收入。在扣除价格因素后，同比实际增长7.8%，“跑赢”CPI同期5.7%的涨幅2.1个百分点。

“小康收入”看上去达标了，“小康生活”却打了不少折扣――抛开数据，细观感受，很多普通百姓都感叹，经济驶入“超车道”，物价登上“快车道”，这样的速度并不是每一个家庭都能追赶得上的。

“十二五”开局之年，宏观调控向高房价开炮，与高物价过招，种种迹象表明，中国经济已经做好了一定的减速准备。在今年“保八”目标不变的基础上，我国“十二五”经济增长目标锁定7%―― 一改多年延续的“老八路”（即增长目标每年都设定为8%，物价目标不能超过5%）。

时至年终，物价“拐”了，房价“拐”了，有关“宏观政策是否也要‘拐’”的预期再次露头。这种惯性思维也使投资者陷入了摇摆不定的纠结之中，在当前全球经济减速背景下，一些人为经济结构调整而执行的政策，时而拍手叫好，时而心存怀疑。

衡量经济增长与通货膨胀之间的关系，尤其是在高速发展的中国经济进程中找到一个相对平衡点，是决定宏观政策走向至关重要的因素。

那么，在支撑中国经济快速发展的着力点发生改变后，我们还要苛刻地看待经济增长速度吗？

在欧美经济大病一场，全球经济增长动力不足的背景下，我们又该怎样看待宏观政策的微调？

带着上述问题，“上证面对面”邀请中国社科院经济所副所长张平，以理论视角，从现实入手，探寻中国经济发展的轨迹，分析政策目标区间和政策机制的关系，帮助投资者更为深入地理解“十二五”宏观政策转折点的深刻内涵。

现状 与高物价过招

稳增长VS防通胀 谁向谁靠拢？

上海证券报：GDP同比增长9.4%，CPI同比上涨5.7%――不久前，国家统计局披露的前三季度宏观经济答卷，还是相对靓丽的，但市场并没给予热烈的反映。特别是此前糟糕的股市表现令投资者愈发期盼宏观政策再次放松。一般而言，中国经济增长和通胀之间有什么对应关系？特别是在我国经济增长区间明确，控制通胀任务明确的背景下，宏观调控政策应有何相应变化？

张平：从理论角度出发，利用菲利普斯曲线（表明失业与通货膨胀存在一种交替关系的曲线，通货膨胀率高时，失业率低；通货膨胀率低时，失业率高）方程，能大致模拟中国宏观政策目标区间，以此来判断调控政策是非常有效的。

经济增长在7.8%-10.4%，为潜在增长的均衡区间，对应的物价水平为0-5%；而最为安全的经济增长和物价区间多年来分别定义在8.5%-10%，1%-4%。

政策界限依区间而定――低于8.5%，经济需要激励；低于8%就会伴随着通缩，强激励；低于7%则被视为“硬着陆”，需要强烈刺激政策。与之相对，高于两位数则经济过热。

值得注意的是，现在基本不太关注经济增长速度，转而严格控制通货膨胀――通胀水平超过4%趋向5%时，宏观政策开始微调；超过5%，宏观政策紧缩；趋向10%，强烈紧缩，并采取冻结物价等系列行政措施。

以现实经验来看，1997年至2002年调控的“软着陆”区间是“七上八下”。2004年到现在，经济增长明显加快，“两位数”增速屡见不鲜。总体而言，“十一五”期间，宏观政策对经济增长率的下限比较敏感，于是有了“保八”的提法，又比如2008年第四季度，经济增长低于7%后，强力的财政和货币刺激政