9万亿

中央经济工作会议提出，明年继续实施稳健的货币政策，适当扩大社会融资总规模，保持贷款适度增加，切实降低实体经济发展的融资成本。“适当扩大社会融资总规模”是首次提出，分析人士指出，适当扩大社会融资总规模符合目前实体经济的需求，一方面满足微观经济融资需求，护航经济回升；另一方面，把握好度，防止通胀抬头。

社会融资规模适度扩大的同时也要注意结构的调整，这与10月召开的国务院常务会议中指出的“前瞻性调节社会融资总规模”相契合。一方面，社会融资要向债券、股票、委托贷款等融资渠道适当倾斜，扩大直接融资比重；另一方面，社会融资中占比最大的信贷投放要保持平稳适度增长，改善结构，扩大中小企业贷款和中长期贷款占比。

从银行以及分析人士处反馈的声音显示，明年新增信贷有望在9万亿左右，较今年增加5000亿至8000亿元；债券等直接融资工具有望发挥更大的作用，债券发行量望达到2.1万亿元。

贷款有望“稳”中适度增加

贷款在社会融资总规模中一直占据最大的比重，此次中央经济工作会议提出保持贷款适度增加。中金首席经济学家彭文生预计，明年新增贷款9万亿元，贷款增速达到14.4%。

统计数据显示，今年前11个月新增人民币贷款达7.75万亿元，已经超出去年7.47万亿元的全年规模。今年全年新增人民币贷款大约在8.2万亿至8.5万亿元之间。也就是说，明年的新增信贷有望在今年的基础上增加5000亿至8000亿元。

工行董事长姜建清17日在工行系统传达学习中央经济工作会议精神时指出，工行要按照稳健的货币政策要求，及早谋划明年信贷计划，适度增加信贷投放总量，把握好投放力度、节奏和投向，优化信贷结构。

关于信贷的投向，姜建清要求，明年工行要着力支持国家“十二五”规划重大项目的资金需求；根据中央经济工作会议部署和产业政策要求，完善行业信贷政策，通过产品和服务创新加大对战略性新兴产业、先进制造业、现代服务业、文化产业的信贷支持，促进产业结构优化升级；牢牢把握扩大内需这一战略基点，加强对消费和民生领域以及城镇化建设的信贷支持；以大型集团化农垦区和农业产业化龙头企业为重点，支持加快发展现代农业；加大对节能环保产业、清洁生产、污染治理、节能增效等生态文明建设的信贷投入，严格控制“两高一资”行业和企业贷款。

同时，要围绕大型制造业、连锁商业、重点能源和资源产业、大宗商品交易市场等产业链，加大对小微企业等经济薄弱领域的支持力度。

直接融资料占更大比重

光大银行首席宏观分析师盛宏清分析，适当扩大社会融资总规模契合稳增长的需要。目前宏观经济领域取得阶段性稳定，但是微观领域的信心和企稳迹象还需要稳健中略带宽松的货币政策来巩固。同时，经济运行中仍存在通胀隐患，结构调整的压力较大，社会融资总量也不能大幅增长。因此，适当扩大融资总规模符合微观经济需求。

根据央行的统计口径，社会融资总规模包括人民币贷款、外币贷款、委托贷款、信托贷款、银行承兑汇票、企业债券、非金融企业股票、保险公司赔偿、保险公司投资性房地产等各项之和。

盛宏清认为，扩大社会融资总规模，一定要向债券、股票、委托贷款等融资渠道适当倾斜，扩大直接融资比重。

而明年银行的工作也有望向这一领域适当倾斜。姜建清表示，明年工行要更加注重通过投资银行、金融租赁、债券承销、中票短融、银团贷款等创新融资模式，帮助企业降低融资成本，为实体经济发展提供多方面的支持。

彭文生预计，明年非金融企业债券净发行量进一步扩大至2.1 万亿元。同时，为了将实际融资成本维持在较低水平，预计明年总体通胀温和，存在降息1 次的空间。他认为，宽财政势必导致政府部门融资增加，挤压私人部门的融资，可能造成私人部门融资条件偏紧。因此，央行仍有必要采取行动降低私人部门资金成本。