国家统计局 11日数据显示，2012年12月CPI创出七个月以来的新高，达到2.5%，表明本轮CPI筑底基本完成，正步入新一轮上升周期。尽管蔬菜涨价季节性因素助推物价上涨超出预期，但在外贸和社会融资数据双双反弹经济回暖之际，仍不至于导致货币进一步紧缩，相反多家机构预期不排除上半年央行降息、降准。

菜价领涨 CPI将缓步上行

12月份CPI环比和同比涨幅分别比11月份扩大0.7个和0.5个百分点 ，呈现加快回升态势。其主要动力来自于受极寒天气诱发的食品价格上涨，特别是蔬菜价格12月份环比上涨17.5%，为物价上涨贡献了0.46个百分点，约占CPI环比总涨幅的57.5%。

剔除季节性因素，从物价运行规律来看，本轮CPI筑底基本完成，正在开始酝酿新的上升周期。由于目前国内猪肉、蔬菜等食品价格涨幅处于近十年来的较低水平，而食品在我国CPI篮子中的比重高达31.8%，预示未来食品价格反弹和上涨的压力较大。据业内推算，我国通胀周期一般为3.5年左右，前一轮CPI同比从低点升至2011年7月6.5%的最高点，持续了24个月，此后下行至2012年10月份低点的过程持续了15个月，与历史表现基本相符。外围央行大幅宽松导致国内输入性通胀压力可能重新抬头，加之中长期我国劳动力、土地成本上涨、资源品价格改革带来的结构性通胀因素，市场普遍预测今年CPI将上涨3%~3.5%左右。但也不排除在基数较高情况下，1月份CPI可能出现暂时性回调。交通银行(行情 股吧 买卖点)宏观研究员王宇雯对本刊表示，今年CPI走势将呈现前低后高、缓慢上行的运行态势。中长期来看，物价难以对市场趋势构成较大的影响。

降息、降准呼声再起

CPI反弹是否会导致央行从紧？市场这种担忧大可不必。因为今年CPI仍在可控范围之内，而且新型城镇化实施也存在进一步降低融资成本的要求，所以不排除央行在上半年物价涨幅不高的背景下降息、降准的可能性。央行公布金融数据显示，去年12月份，人民币新增贷款4543亿元，创下3年来新低，但社会融资总量却达到16300亿元，处于历史高位，环比多增了4900亿元。其中，委托贷款、债权融资等融资方式比例显著提高，总体货币条件呈现持续改善的趋向。

“考虑到年初信贷需求较大、一季度公开市场没有到期资金投放且有逆回购到期以及物价涨幅年初尚不明显。”交通银行宏观研究员鄂永健预计，存款准备金率在年初可能下调1~2次，每次0.5个百分点。同时，上半年也有降息1次，幅度为0.25%的可能性。持同样观点的还有中金首席经济学家彭文生，他认为，为了实现切实降低企业融资成本的目标，央行今年上半年仍有降低基准利率1次、降低存款准备金率1~2次的政策空间。

经济回升基础是否牢固？

12月进出口总值实现10.2%的同比增长，其中出口增速达到超预期的14.1%，创下自去年6月以来新高，预示着外贸形势出现好转。在总需求小幅回升下，经济增速逐步走稳略升已成为共识。“高于预期的贸易数据表明，即将在下周公布的第四季度GDP增长数据可能会高于市场预期。”澳新银行大中华区首席经济师刘利刚称。

这是否意味着经济回升基础已牢固？12月PPI环比依然为负。虽然同比继续回升，但PPI环比再次下降0.1%。不过，本月PPI翘尾因素较上月上涨0.3个百分点，使得12月PPI同比继续升至-1.9%，较上月回升0.3个百分点。12月中采制造业PMI购进价格指数上涨有一定的季节性，生产需求缓慢恢复对于价格的明显拉动尚需观察。另外，市场预计2013年进出口增速会略高于去年，但外贸仍难改变低位增长的态势，这些均表明经济回升的基础仍需巩固。