就在外资机构集体唱空中国经济之际，二季度首月的汇丰中国制造业采购经理人（PMI）出现了超预期下滑。根据汇丰银行昨日公布的数据，4月PMI预览指数降至50.5，远低于汇丰PMI3月终值51.6。市场分析认为，4月PMI初值再加上此前包括3月PPI在内的一系列数据，显示出经济总需求疲软，制造业情况依然低迷，证实经济复苏并不如市场原本预期的那么乐观。不过今年经济下行的空间也比较小，二季度政府有可能将启动一批基建投资来刺激经济，届时经济数据有望回暖。

PMI不及预期外资再度唱空

汇丰3月份中国制造业PMI终值为51.6，高于2月终值50.4，连续第5个月维持扩张，一度让市场兴奋不已。在此背景下，汇丰控股昨日公布的中国4月汇丰制造业PMI预览值为50.5，普遍低于市场预期，创两个月以来新低。4月中国制造业产出指数初值为51.1，同样为两个月来最低。

从细分数据来看，4月新出口订单分项指数初值亦下滑，从上月终值50.5降至48.6，为四个月来首度降至荣枯线下方。汇丰对此表示，4月制造业新订单扩张减速，新出口订单转向萎缩，就业转向萎缩，积压工作转向扩张，出厂价格和投入价格加速下降，采购库存萎缩减速，成品库存扩张加速，采购数量扩张减速，供应商供货时间转向缩短。

4月PMI不及预期让近日频繁关注中国经济的外资再度唱空。英国路透社昨日报道称，这一中国经济先行指标初值回落，新出口订单下滑是主要拖累，这也预示外需面临挑战，中国第二季度经济增长可能仍然乏力。美国彭博社则表示，由于国内外需求的放缓，制造业增速本月放缓，增加了世界第二大经济体增长“步履蹒跚”的担忧。

经济复苏不如预期乐观

在昨日PMI数据公布前后，股市和期市双双大幅跳水。宏源证券分析师昨日接受信息时报记者采访时表示，4月汇丰制造业PMI预览值仍位于50的荣枯分水岭之上，但较3月出现明显下滑，虽然符合市场对于宏观经济弱复苏的判断，但也明显低于部分过分乐观的观点，因此加重了股市与大宗商品市场金属价格的跌势。

继3月出口数据令人失望以及第一季度经济增速放缓后，汇丰4月PMI初值再度加剧了围绕经济基本面的担忧。汇丰控股经济学家屈宏斌在公告中表示，4月汇丰制造业采购经理人指数初值放缓至两个月低点，尽管仍保持在扩张区间，但扩张的幅度明显收窄。他表示，新出口订单在3月短暂反弹后重回收缩区间，显示外需疲弱持续。

“从近几个月的其他经济数据其实也可以证实经济复苏并不如我们原本预想的那么乐观。”宏源证券分析师举例称，如3月份全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.9%，连续六个季度出现低迷，就是十年来都极为罕见的现象。信息时报记者也发现，在汇丰PMI初值公布之前，就有多位市场人士表达了对于经济基本面的担忧。如中金公司首席经济学家彭文生认为，近期PPI环比回升乏力，走势低于其此前预期，反映当前总需求复苏动力仍然较弱。兴业银行经济学家鲁政委（微博）也表示，PPI跌幅的扩大表明社会总需求的乏力，企业经营仍然困难。此外国泰君安研报也预测，4月物价回升低于预期，表明经济增长仍弱，预计4月中国CPI为2.3%、PPI为-1.8%维持低位。

宏源证券分析师继续分析称，此次4月汇丰制造业PMI初值大幅低于预期，显示出制造业情况依然低迷，经济迟迟走不出去库存的阶段，正说明了经济的总需求仍然疲弱。

分析

二季度或有刺激政策

信息时报记者梳理此前PMI数据还发现，近年来4月份PMI数据环比出现下降的现象只有在2010年出现过，当年国内经济从顶部回落并由此进入滞涨期。这是否意味着今年经济形势也不容乐观？

宏源证券分析师告诉记者，今年和2010年的情况不一样，整体经济环境和政策环境都有差异：“从绝对位置来看，今年前四个月的PMI数据总体仍要高于去年四季度，这是主要差别。而且此次4月PMI回落也有特殊因素在，包括换届以来政府有关拉动经济的言论比较少，市场原本预期中的用就业来补充阶段投资的手段也没有启动。此外，3月汇丰PMI数值受春节的影响上行，也构成了4月数据环比下跌。”

这位分析师认为，虽然经济复苏不如想象中乐观，但也不必对此过分担忧。现在经济的内生下行压力比较大，政府很可能启动一批基建投资来刺激经济，提高经济波动中枢，“这个时间点可能在二季度，这样对于此后5月或者6月的PMI数据会有大的拉动，不过启动时点也有可能会延后。基建投资是稳定经济的最现实手段，一旦实施今年经济下行的空间将比较小”。

据了解，汇丰PMI预览数据是基于每月PMI调查总样本量的85%~90%，先期分析制作而成。为反映每月经济运行的趋势，PMI预览数据和最终数据皆尽量剔除季节性因素对数据的影响。报告显示，本次数据收集时间为4月12~19日。4月份的最终数据将于5月2日发布。《信息时报》　有0人参与分享到

就在外资机构集体唱空中国经济之际，二季度首月的汇丰中国制造业采购经理人（PMI）出现了超预期下滑。根据汇丰银行昨日公布的数据，4月PMI预览指数降至50.5，远低于汇丰PMI3月终值51.6。市场分析认为，4月PMI初值再加上此前包括3月PPI在内的一系列数据，显示出经济总需求疲软，制造业情况依然低迷，证实经济复苏并不如市场原本预期的那么乐观。不过今年经济下行的空间也比较小，二季度政府有可能将启动一批基建投资来刺激经济，届时经济数据有望回暖。

PMI不及预期外资再度唱空

汇丰3月份中国制造业PMI终值为51.6，高于2月终值50.4，连续第5个月维持扩张，一度让市场兴奋不已。在此背景下，汇丰控股昨日公布的中国4月汇丰制造业PMI预览值为50.5，普遍低于市场预期，创两个月以来新低。4月中国制造业产出指数初值为51.1，同样为两个月来最低。

从细分数据来看，4月新出口订单分项指数初值亦下滑，从上月终值50.5降至48.6，为四个月来首度降至荣枯线下方。汇丰对此表示，4月制造业新订单扩张减速，新出口订单转向萎缩，就业转向萎缩，积压工作转向扩张，出厂价格和投入价格加速下降，采购库存萎缩减速，成品库存扩张加速，采购数量扩张减速，供应商供货时间转向缩短。

4月PMI不及预期让近日频繁关注中国经济的外资再度唱空。英国路透社昨日报道称，这一中国经济先行指标初值回落，新出口订单下滑是主要拖累，这也预示外需面临挑战，中国第二季度经济增长可能仍然乏力。美国彭博社则表示，由于国内外需求的放缓，制造业增速本月放缓，增加了世界第二大经济体增长“步履蹒跚”的担忧。

经济复苏不如预期乐观

在昨日PMI数据公布前后，股市和期市双双大幅跳水。宏源证券分析师昨日接受信息时报记者采访时表示，4月汇丰制造业PMI预览值仍位于50的荣枯分水岭之上，但较3月出现明显下滑，虽然符合市场对于宏观经济弱复苏的判断，但也明显低于部分过分乐观的观点，因此加重了股市与大宗商品市场金属价格的跌势。

继3月出口数据令人失望以及第一季度经济增速放缓后，汇丰4月PMI初值再度加剧了围绕经济基本面的担忧。汇丰控股经济学家屈宏斌在公告中表示，4月汇丰制造业采购经理人指数初值放缓至两个月低点，尽管仍保持在扩张区间，但扩张的幅度明显收窄。他表示，新出口订单在3月短暂反弹后重回收缩区间，显示外需疲弱持续。

“从近几个月的其他经济数据其实也可以证实经济复苏并不如我们原本预想的那么乐观。”宏源证券分析师举例称，如3月份全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.9%，连续六个季度出现低迷，就是十年来都极为罕见的现象。信息时报记者也发现，在汇丰PMI初值公布之前，就有多位市场人士表达了对于经济基本面的担忧。如中金公司首席经济学家彭文生认为，近期PPI环比回升乏力，走势低于其此前预期，反映当前总需求复苏动力仍然较弱。兴业银行经济学家鲁政委（微博）也表示，PPI跌幅的扩大表明社会总需求的乏力，企业经营仍然困难。此外国泰君安研报也预测，4月物价回升低于预期，表明经济增长仍弱，预计4月中国CPI为2.3%、PPI为-1.8%维持低位。

宏源证券分析师继续分析称，此次4月汇丰制造业PMI初值大幅低于预期，显示出制造业情况依然低迷，经济迟迟走不出去库存的阶段，正说明了经济的总需求仍然疲弱。

分析

二季度或有刺激政策

信息时报记者梳理此前PMI数据还发现，近年来4月份PMI数据环比出现下降的现象只有在2010年出现过，当年国内经济从顶部回落并由此进入滞涨期。这是否意味着今年经济形势也不容乐观？

宏源证券分析师告诉记者，今年和2010年的情况不一样，整体经济环境和政策环境都有差异：“从绝对位置来看，今年前四个月的PMI数据总体仍要高于去年四季度，这是主要差别。而且此次4月PMI回落也有特殊因素在，包括换届以来政府有关拉动经济的言论比较少，市场原本预期中的用就业来补充阶段投资的手段也没有启动。此外，3月汇丰PMI数值受春节的影响上行，也构成了4月数据环比下跌。”

这位分析师认为，虽然经济复苏不如想象中乐观，但也不必对此过分担忧。现在经济的内生下行压力比较大，政府很可能启动一批基建投资来刺激经济，提高经济波动中枢，“这个时间点可能在二季度，这样对于此后5月或者6月的PMI数据会有大的拉动，不过启动时点也有可能会延后。基建投资是稳定经济的最现实手段，一旦实施今年经济下行的空间将比较小”。

据了解，汇丰PMI预览数据是基于每月PMI调查总样本量的85%~90%，先期分析制作而成。为反映每月经济运行的趋势，PMI预览数据和最终数据皆尽量剔除季节性因素对数据的影响。报告显示，本次数据收集时间为4月12~19日。4月份的最终数据将于5月2日发布。