转型成效并不理想的苏宁云商，正在通过“资产证券化”的方式大手笔融资。10月14日晚间，苏宁云商宣布将把11家自有优质门店资产转让给中信金石基金管理公司，作价不低于40亿元人民币，公司预计，上述交易将实现超过13亿元的税后净收益。转让完成后，苏宁云商将以稳定的租赁价格和长期租约照常经营原有门店。一位投资界人士对财新记者解读称，“售后回租”的方式或意味着苏宁云商的互联网转型再进一步，将走向由重变轻的“轻资产运营模式”。

有知情人士透露，苏宁云商自有物业资产的规模以百亿计，这首批11家门店的资产证券化是其资产盘活的第一步。

这实际上是一种REITs（房地产投资基金）产品。 REITs是房地产证券化的重要手段，即把流动性较低、非证券形态的房地产投资，直接转化为资本市场上的证券资产的金融交易过程。 5月21日，中信证券“中信启航专项资产管理计划”（以下简称“中信启航”）在深交所综合协议交易平台挂牌转让，“中信启航”是国内首个交易所场内房地产投资基金产品（REITs）。

9月30日，中国人民银行和银监会发布《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，要求“积极稳妥开展房地产投资基金（REITs）试点”。通知中称，REITs制度不仅在欧美盛行，在亚洲的日本、新加坡等国也已经开始实施。从这些国家发展的经验来看，将大型物业用REITs的方式变为标准化产品，通过资本市场向公众发售，是商业地产公认的最佳出路，这也被认为是上个世纪以来重要的金融创新之一。

根据苏宁公告，在上述资产运作模式下，苏宁将其门店转让给中信金石基金的方式是，一方面，苏宁将按照市场公允价值确定交易对价，可获得优质门店增值收益和现金回笼；另一方面，公司以稳定的租赁价格和长期租约获得门店物业的长期使用权。

上述11家全资子公司都是苏宁的优质资产，包括北京通州世纪联华店、北京刘家窑店物业、常州南大街店、武汉唐家墩店、重庆观音桥店、重庆解放碑店、昆明小花园店、成都春熙路店、成都万年场旗舰店、成都西大街店和西安金花路店。截至2014年7月31日，上述资产净值合计为16.96亿元，评估值为40.11亿元。

苏宁云商称，通过与中信证券的合作，盘活存量资产，在获得充沛资金回笼的基础上，可以再次购置优质门店，建立从购置到运营的良性资产管理方式，持续巩固线下门店，有利于更好的整合线上线下，完善互联网零售商的O2O模式，进一步凸显O2O优势。

2014年是苏宁互联网转型的战略执行年，苏宁今年主要聚焦O2O门店升级、供应链整合变革、用户体验，搭建专业人才体系提升战略执行效果。从公告来看，苏宁云商今年上半年的业绩并不理想。公司上半年营业收入同比下降7.87%，亏损高达7.55亿元，而2013年同期盈利7.34亿元，这也是公司上市10年来首次出现半年报亏损。

今年以来，为进一步落地互联网转型计划，苏宁云商采取了不少接近互联网企业玩法的转型措施。比如今年9月份已经完成的不超过1200名中高层员工的持股计划，也被业界解读为是效仿互联网企业的做法。

而对于此次苏宁将自有物业整体出售给房地产投资基金，采取有别于以往增发股份或发行债券的融资方式，在一位投资界人士看来，账面并不差钱的苏宁此举远非“融资”一个目的，而是苏宁推进互联网转型的一大重要举措。他认为，苏宁云商的目标是发展成为一家互联网公司，互联网企业都是轻资产的运作模式，苏宁未来应该在更多门店上售后回租，彻底变轻。

根据苏宁云商半年报，截至2014年6月30日，公司在大陆地区已进入280个地级以上城市，共计拥有连锁店1583家，而公司在中国大陆、香港地区、日本市场共拥有连锁店1623家，其中既有公司自有门店，也有长期租赁店面。