春节后的一个月以来，央行在公开市场均延续净回笼态势，四周净回笼总量近万亿，但其中，仅一成为节后重启后的正回购回笼，其余均为节前逆回购到期，呼应了“两会”期间传出货币政策中性稳健的基调。

净回笼九成为节前逆回购到期

昨日，央行在公开市场开展了180亿正回购28天正回购，操作量较本周二缩量逾三成，但中标利率继续持平于2.75%。至此，本周净回笼量猛增至440亿，较此前连续两周50亿的净回笼规模猛增近八倍。

再将期限拉长来看，春节过后，央行在公开市场的回笼量为9640亿。春节后至今的四周，央行单周净回笼量分别为9100亿、50亿、50亿、440亿。但其中，正回购操作量仅为1040亿，其余约九成均为节前投放的逆回购到期。

这表明，春节后央行净回笼的力度仍属温和。节后至今的1个月，虽然每周净回笼，但央行实际仅开展了1040亿正回购，剩余均为节前投放的逆回购到期，并且正回购利率始终维稳，显示央行不愿过多回笼流动性，同时也暂停逆回购，不愿继续投放流动性的维稳意图。

面对1月外汇占款飙升至近7000亿，2月通胀创阶段性高点，市场人士分析，用数量型工具回笼来维持平衡的必要性大幅增加，未来央行公开市场操作将更趋灵活，正回购将持续。

交行首席经济学家连平指出，目前经济在增长但还不够稳固，通胀虽创阶段高点，但短期内压力也不大，预计今年外汇占款的规模或在1.5万亿左右，较去年的压力大得多。在此背景下，公开市场操作必然要发挥更大的作用，而存款准备金率使用的可能性不大。